全国焦煤价格开跌，动力煤价格持续下跌

核心观点：

一、国内动力煤价格本周较上周小幅下降：5 月12 日，大同弱粘煤坑口含税价450 元，较上周下降10 元。内蒙古乌海动力煤价395 元，较上周下降20 元。山东兖州动力块煤价格较上周下降15 元。国际动力煤价较上周下降：5 月12 日欧洲ARA 港动力煤现货价、理查德RB 动力煤现货、纽卡斯尔动力煤现货价较上周均有小幅度下降。

二、国内炼焦煤价格较上周下降、喷吹煤价格周持平：山西柳林4 号焦煤坑口价820 元/吨，古交2 号焦煤坑口价较上周下降30 元。海运费小幅度下降，中转地煤炭库存较上周上涨。

三、投资建议

上周煤炭价格持续走弱。上游煤矿开工率较高，市场供给不断增加，叠加大秦线检修结束，环渤海港口库存呈现上涨趋势。下游需求端，随着电力企业煤炭库存状况好转，电厂采购积极性大幅下滑，淡季刚需主要转向长协煤采购，市场压价明显。产地方面，陕西区域虽然炮采矿停产，但是受需求低迷影响，神木地区降幅近一步扩大。蒙西区域，多数矿虽然销售不佳，但产量稳定，生产节奏暂未明显放缓。山西北部区域，环保检查露天矿关停，主流发运站库存略有回落。港口方面，市场成交活跃度不高，下水煤多走计划量。而下游主流电厂有长协煤以及少量进口煤补充，库存有增，新增市场煤需求也暂不迫切。进口煤方面：市场实际成交偏少，且下游还在不断压低接收价格。重点关注山西国改进程，动力煤方面关注中国神华、陕西煤业、兖州煤业，炼焦煤方面关注冀中能源。

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评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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